太阳能光伏产业和风能发电仍是最具投资价值产业
 

    2005末，“无锡尚德”上演的财富故事，引起了市场对于中国新能源行业发展潜力的广泛猜测。分析近年来几种较为成熟的可再生能源利用，我们发现，2006年最具投资价值的仍然是太阳能光伏产业和风能发电产业，而它们在某种程度上，也可以说是民营资本进入能源领域最便捷的途径之一。

太阳能光伏产业“拥硅者为王” 

    进入新千年后,全球太阳能电池组件的年均增长率高达30%以上,光伏产业(指把光能通过太阳能电池转化成电能的产业)成为全球发展最快的新兴行业之一。按照西方发达国家的规划,至2030年全球光伏发电装机容量将达到300GW(百万千瓦),至2040年光伏发电将达到全球发电总量的15-20%。按此推算,未来数十年,全球光伏产业的复合增长率将高达25-30%。 

    中国光伏电池技术是从上世纪60年代发展空间用太阳能电池起步的,地面用光伏电池的生产从上世纪70年代初开始,主要的低成本技术及生产能力则在80年代中期建立起来。经过10多年的努力,中国光伏发电技术有了很大进展,光伏电池转换效率不断提高,目前单晶硅电池实验室效率达20%,批量生产效率为16%,多晶硅电池转化效率为14-16%,基本与国际水平同步。根据国家发改委初步完成的《可再生能源中长期发展规划》,到2020年,中国太阳能发电装机容量达200万千瓦。而目前,全国太阳能发电装机容量仅为6.5万千瓦,未来15年,中国太阳能装机容量的复合增长率将高达25%以上。 

    按照国内太阳能发电4.5-5.5万元/千瓦的造价简单推算,未来15年,中国太阳能发电投资总额将达到950亿元。然而2006年,中国光伏企业盈利的持续能力及硅料价格的上涨仍是困扰光伏投资的两大难题。 

    如果全球主要的硅料厂没有加大投资力度的计划,多晶硅原材料难以在2008年之前达到供需平衡(表2)。在全球硅材料紧张而中国基本无硅料批量生产能力的情况下,多晶硅原材料的价格从2004年初出现了快速上涨,由2004年初的30美元/公斤上涨到2005年初的50-60美元/公斤、2006年初的80美元/公斤。虽然无法准确判断硅料价格未来的走势,但硅料价格在2006年突破100美元/公斤好像已成定局。 

    从理论上推算,在不考虑其他因素的情况下,硅料价格上涨至80美元/公斤,光伏企业的毛利率将由上半年的43.66%下降至38.18%,硅料价格上涨至100美元/公斤,光伏企业的毛利率将下降至35%左右(图1)。但是,硅料价格上涨的影响将通过硅片厂、电池片厂、组件厂而得到分散地消化。在目前,各环节的厂商均在寻求硅料的情况下,能够获得硅料的厂商将有能力将成本转嫁至其它的环节。 

    以上分析是硅料价格上涨对硅片、电池片、组件生产企业的影响,反过来,如果硅料价格上涨至100美元/公斤,在生产成本基本没有变动的情况下,硅料厂的利润将大幅上升。在硅料 价格为60美元/公斤的情况下,硅料厂的毛利率就已经高达50%,如果硅料价格达到100美元/公斤,硅料厂的毛利率将上升至70%,一个1000吨的硅料厂的主营业务利润将高达5-6亿元/年。 

    在行业快速增长而原材料紧缺的情况下,自然是“拥硅者为王”,我们建议重点关注产业链完整、靠近上游且有望在硅料生产环节获得突破的企业。2006年光伏产业最大的投资机会就在于再认识即将进行点火试产的硅料厂的价值。 

风电设备国产化率须达七成 

    2005年7月,国际绿色和平组织和世界风能协会共同发布了《风力12》报告,预计2020年全球风力发电将达到装机容量12.5亿千瓦,届时将为世界提供12%的电力。中国的风力发电经过20多年发展,到2004年底,已在14个省区市建立起43个风力发电厂,累计安装风力发电机组1292台,总装机容量为76.4万千瓦,仅占全球安装量的1.6%。而据理论推算,中国风能可开发的装机容量为2.53亿千瓦,居世界前列。 

    日前,国家发改委副主任张国宝在APEC可再生能源发展经验交流研讨会上公开表示,中国将加快发展可再生能源以应对能源紧张,并将2020年全国风电装机目标由原来的2000万千瓦提高到了3000万千瓦。按照国内风电场的8000-11000元/千瓦的造价简单推算,未来15年,中国风电总投资额为2610亿元,风电装机容量的复合增长率将高达25%以上。 

    然而,国际风力发电设备制造企业发展格局已初步成型,西班牙Gamesa、美国GE、瑞士ABB、丹麦Vestas、三菱重工等世界知名企业占据了全球大部分市场份额。作为提高风能利用率和发电效益的有效途径,风力发电机单机容量不断向大型化发展,兆瓦(MW)级风力机逐步成为国际风电市场的主流产品。目前,欧洲3.6MW机组已批量安装,4.2、4.5和5MW机组也已安装运行,美国已经成功研制7MW风力机,英国正在研制10MW的巨型风力机。而中国企业尚未完全掌握兆瓦级以上的风力发电设备的生产技术,国外风力发电机组仍然占据着国内风电市场的主要地位。截至2004年底,进口风力发电机组占据了累计安装量82.2%的份额,其中NEG Micon占29.7%,Vestas占13.1%,Gamesa占12.1%。国产风力发电机组的市场份额仅为17.8%,其中新疆金风科技股份有限公司占总装机容量的比例为11.7%,占国产机组的比例为66.2%。 

    为培育中国的风力发电设备产业,国家发改委2005年7月出台了1204号文件,对风电建设管理提出具体要求,明确提出风电设备国产化率必须达到70%以上,不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设,进口风电设备要照章纳税。2005年8月又相继出台1593号文件,提出加快风电设备本地化的有关意见,明确表示将重点支持新疆金风科技股份有限公司和大连重工·起重机械厂,通过批量生产,尽快掌握兆瓦级以上风电设备制造和研发技术。 

    在风电设备优势企业地位已经确立的情况下,我们认为风电设备投资的机会在于寻求具有核心技术优势的风电设备的优势企业,特别是有能力生产MW级以上风电设备、进入了国家发改委扶持名单的优势企业。